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“黄金一启齿,道理就折腰。”这是在波兰广为流传的一句成语。
波兰东说念主对黄金有一种历史情结。
长达123年的被等分历史、二战时期79.5吨黄金险些被他国占有的操心以及地处俄乌冲突近邻的现实处境,让“手中有金,心中不慌”的理念,融入了波兰金融有运筹帷幄。
2025年,波兰国度银行(NBP,以下简称波兰央行)以约100吨购金量,相接第二年景为巨匠最大黄金央行买家,且黄金储备已达550吨,率先英国。
2026年,该行晓示将连续增持150吨黄金,储备达到700吨。
为何波兰对黄金如斯执着?
2月4日,波兰央行措置委员会成员阿图尔·索邦(Artur Soboń)接收了《逐日经济新闻》记者(以下简称NBD)专访,深入解读了波兰央行黄金策略。
四肢措置委员会成员,他参与波兰央行的货币政策的有运筹帷幄和践诺、外汇措置以及银行系统的脱手监督等事务。
波兰央行的十年黄金策略:成见是囤到700吨
波兰央行的大限度增持黄金行为,始于2016年行长亚当?格拉平斯基(Adam Glapiński)上任后,2018年弘扬迈入限度化阶段,于今已连续8年。
2016年,波兰央行的黄金储备仅为约103吨,占其外汇储备的比例不外3.32%,在巨匠央行中险些莫得存在感。那时,其外汇储备结构严重依赖好意思元、欧元等主权货币以及好意思国国债等信用资产。
研讨词,曩昔8年间,波兰央行通过郑重且连续的购买节律,澈底改变了这一场面。

2018年至2019年间,波兰央行购入了125.7吨黄金,拉开了大限度增持的序幕。
2023年,该行新增130吨黄金储备,成为当年巨匠第二大黄金买家。
到了2024年,波兰初度登顶,成为年度最大黄金央行买家。
2025年,波兰央行再度购入约100吨黄金,不仅蝉联巨匠最大央行买家,其黄金储备总量也攀升至550吨。使其在巨匠央行黄金储备名次零碎了老牌金融强国英国。
与此同期,黄金在波兰外汇储备中的占比也大幅援救至28.43%,靠拢其在2025年10月设定的30%成见。
波兰央行的黄金策略还未适度。2026年1月20日,该行弘扬晓示,出于“国度安全原因”,已批准一项高达150吨的黄金购买新计较。这意味着,在不久的将来,波兰央行的黄金储备总量将历史性地达到700吨,从而置身巨匠黄金储备最多的十大央行之列。

阿图尔·索邦,波兰央行措置委员会成员,曾先后担任波兰财政部副部长、发展与技巧部国务文告、国有资产部国务文告等。图片开头:波兰政府网站
NBD:波兰央行在2025年景为巨匠最大的黄金央行买家,背后的策略考量是什么?
阿图尔·索邦:波兰央行的购金行为并非受短期商场波动的驱使,而是永恒策略转型的一部分,旨在加强波兰外汇储备的韧性和公信力。
咱们的成见是,通过部分脱离对单一法定货币依赖,并在金融或地缘政事垂死时期提供更多保护的模式,来增强外汇储备组合的永恒郑重性。
NBD:波兰央即将黄金在官方储备中的占比成见从20%提高到30%,这一成见是怎样详情的?
阿图尔·索邦:黄金在官方储备中的现实占比会跟着金价波动、汇率变化以及外汇储备组合的资金流入流出而动态变化。因此,与追求固定百分比建树的传统金融投资不同,波兰央行的策略是循序渐进地积累适宜伦敦金银商场协会(LBMA)挨次的金锭,最终已毕700吨的策略储备成见。
二战时期79吨黄金险些丢失,黄金将成波兰金融安全的永恒支撑
除了连续增持,2019年,波兰央行还遴荐了一项要害举措,将存放在英格兰银行的100吨黄金运回本国。
把黄金持在我方手中,不单是是出于金融层面的考量,也源于一段历史操心。
1939年,纳粹德国入侵前夜,波兰央行领有79.5吨黄金储备。这份“国度矿藏”被委托在危难关头赈济国度运转的厚望。当年9月,战事近在咫尺,波兰政府决定将险些沿途黄金转化至法国。揣摸75.5吨的黄金(另有4吨留在了罗马尼亚)踏上了漫长而艰险的旅程,先后流程罗马尼亚、土耳其、叙利亚等国转运,最终抵达法国。
研讨词,跟着1940年法国自己的铩羽,这批黄金被动再次踏上“流浪”之路,被转化至法属西非的达喀尔,随后存放于撒哈拉沙漠土产货的凯耶堡。直到1944年友军发起反攻,这批黄金才被分批转运至纽约、渥太华和伦敦三地进行复古。

波兰黄金在二战时间的漫长旅程。图片开头:波兰央行文库《波兰黄金储备》,2021年9月
二战适度后,波兰开启了长达6年的黄金追索之路。
从1944年到1950年,波兰政府通过在好意思王法院告状法兰西银行,得手“冻结”了法国在纽约的黄金资产,并最终在1946年通过公约,收回了67.3吨黄金。加上1947年从罗马尼亚归还的4吨,大部分流一火外洋的黄金才得以转头。
NBD:波兰在曩昔一个世纪中资格了要害飘荡。这些历史怎样塑造了现在波兰央行的黄金储备策略?
阿图尔·索邦:尽管增持黄金的主要能源是经济与金融考量,但波兰的历史资格无疑影响了有运筹帷幄的标的。
黄金撤除的道路横跨罗马尼亚、黎巴嫩、法国、萨赫勒地区,最终抵达英国、好意思国和加拿大——这段历史于今仍被深化且灾祸地牢记。
研讨词,这批历经千辛万苦保存下来的国度金钱,在二战后不久便被蹧跶品殆尽。
波兰央行在20世纪90年代险些莫得任何黄金储备。在扫数90年代,咱们仅复古了约15吨的小限度库存。直到自后,跟着外汇储备限度增长到足以赈济资产组合的多元化,咱们才最终决定再行累积黄金储备。
NBD:决定将部分黄金运回波兰国内,主要驱动要素是什么?
阿图尔·索邦:这一决定是基于安全性、运营韧性以及策略自主性的空洞考量。
现在,咱们约有20%的黄金储备存放在国内。同期,波兰央行复古着种种化的存储安排,以确保资产的流动性并大约顺畅投入国际商场。
咱们确信,黄金将成为国度金融安全和危急嘱托准备的永恒支撑。
“黄金是零信用风险资产,好意思元是最大变量”
面前,好意思元虽也曾巨匠最主要的储备货币,但其信用根基正面宝石续的挑战。好意思国国债限度在2025年已冲破38万亿好意思元,其财政可连续性承压,重叠好意思联储言之无信的货币政策,使得过度依赖好意思元资产的风险日益突显。
2026年开年,国际金价资格了剧烈颤动,献技了“狂飙”与“跳水”的极点行情,在不到两周时辰內,从冲破5500好意思元/盎司到跌破4400好意思元/盎司。

图片开头:逐日经济新闻 刘国梅 摄
NBD:与好意思元或欧元等传统储备比较,波兰央行觉得,黄金有哪些独有上风?
阿图尔·索邦:黄金的中枢价值在于其四肢“零信用风险资产”的独有属性。黄金寥落于任何国度的政事或经济有运筹帷幄,是巨匠公认的超主权流动资产。这种特质让黄金在平素的宏不雅经济和金融场景下赈济储备的沉稳性。
好意思元是影响波兰外汇储备日常损益最大的汇率变量。建树黄金大约灵验对冲好意思元敞口,镌汰因资产过度荟萃所带来的风险,从而增强央行资产欠债表在极点压力情景下的韧性。
面前,地区及巨匠垂死时局日益加重,在这么的配景下,建树一种“实在多元化的资产”显得尤为蹙迫。
NBD:跟着金价颤动,波兰央行是否会变嫌购买节律?
阿图尔·索邦:改日的增持行为将主要取决于策略储备成见的达成进展、商场流动性以及风险情状,而非任何特定的价钱水平。
记者|高涵
裁剪|王嘉琦
视觉|陈冠宇
排版|高涵
统筹|易启江
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